由於投資者的焦點都在國內的高增長經濟，令紅籌股與國企股備受注視，雖然現在的中資股與九七年時比較，已經下跌了一大厥，但是比起本港甚至是其他市場中的股份，市盈率還是要高一點；因為投資市場一向是『找尋增長』（Seek for Growth）為主導，所以輕微的偏高，是可以理解；但是在九七紅籌狂潮記憶猶新之際，我想跟大家談一談一些對中資股的投資觀念．
中資股在香港的可以分為三大類：紅籌股：是國內的大型國家企業在香港註冊的子公司，雖然隸屬國家，但一般營運獨立性較高，而且也根據香港的市場法則經營，例如中信泰富、上海實業等；國企股：是在國內營運的國家企業，是在國內營運的國家企業，只不過在香港上市籌集資金，由於在中國內地運作，公司透明度較低，而且由於擁有權與管理權分開，管理層由國家委任，延續性較差，也容易出現以權謀私的誘因，所以一般而言，公司效率較低，而且會計帳目根據國內標準，也可能令投資者的分析有所偏差；民企股：是在香港上市的國內私人企業，因為擁有權與管理權集合在同一人身上，公司效率當然較佳，但仍受制於國內的不透明會計制度，容易受到大股東的蒙蔽，早前的歐亞農業就令投資者損手爛腳．
首先有些投資者喜歡把H股和國內的A股或B股比較，因為國內的AB股長期高企，股價往往比Ｈ股高出一大厥，而得到了在香港上市的Ｈ股偏低，十分抵買的結論；但國內市場資金充斥，加上投資者仍未成熟，往往只追逐消息買賣，而忽略基本因素，加上缺乏國際性投資者的介入，令國內市場嚴重偏高，如果以此為標準，而令人感覺Ｈ股偏低，但如果以不成熟的市場反過來作為標準而因此吸納，未免有點本末倒置，其實根據市場規律，愈開放的市場，價格愈趨合理化，香港市場比國內市場更接近完全開放，會計制度也較透明，更易推敲出股份的合理市場價格，所以反過來應以在港上市的H股為標準才算合理．
又有一些投資者，經常以國企股份每股資產淨值甚高，市價有大折讓而心動，認為非常抵買；不過大家有沒有想過資產值高的背後意義是甚麼？這後面最少有三層意義，第一：是可以用作營運的資源較多，自然資產愈多，公司可製造盈利的可能性愈高；第二：資產高可以吸引第三者作出全面收購，因為收購者可以把資產拆骨出售而獲厚利；第三：因市價不能反映公司價值長期偏低，可能引發私有化．
一般而言，第二和第三個原因，對股價更加敏感；可惜國企股股權緊緊持在國家手裡，如果第三者要全面收購，然後分拆出售，幾乎是毫無可能；而國家政策，正是要逐步把企業私有化，要它把國企上市後又再私有化，與國策大反其道，京亦不容易發生；不過在紅籌股而言，因於它是在香港註冊的子公司，情況略有不同，雖然被收購的機率也是微乎其微，但私有化的可能性卻不能抹煞，而今年五月，中國食品屬下的鵬利國際宣佈私有化，成了在香港上市的紅籌首家被私有化的例子，令愛買高資產值股份的投資者喜出望外．而民企股是國內的私人企業，當然收購或私有化的靈活性大為提高．
由於篇幅所限，不可以長篇大論，有機會再跟大家深入再談．
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